El cacao es el commodity agrícola más volátil y el ingrediente esencial del chocolate, sin sustitutos viables. Cotizado en el ICE de Nueva York bajo el símbolo CC, el cacao comparte muchas características con el café: producción concentrada en países tropicales, vulnerabilidad climática y dependencia del dólar. En IntCoff monitoreamos el cacao porque es el commodity hermano del café, enfrentando desafíos similares de sostenibilidad, cambio climático y volatilidad de precios.
1. África Occidental: Concentración Extrema de Producción
Costa de Marfil produce 2.2 millones de toneladas de cacao anuales (44% global), Ghana 900,000 toneladas (18%). Juntos representan 62% de producción mundial. Esta concentración extrema hace que cualquier problema en estos dos países tenga impacto global inmediato.
Desafíos estructurales: Los árboles de cacao tienen vida productiva de 25-30 años, y muchas plantaciones tienen más de 40 años, reduciendo rendimientos. Las enfermedades como swollen shoot virus y black pod pueden destruir 30-40% de cosecha. El cambio climático está aumentando frecuencia de sequías: durante 2023-2024, falta de lluvias durante período crítico redujo cosecha de Costa de Marfil 30%.
Pobreza de productores: Los agricultores de cacao son típicamente pequeños productores con 2-5 hectáreas, viviendo en pobreza extrema. Precios bajos del cacao durante 2017-2020 ($2,000-2,500 por tonelada) desincentivaron inversión en replantación y mantenimiento. Muchos agricultores abandonaron cacao por cultivos más rentables como caucho o palma. Esta falta de inversión está causando declive estructural de producción.
Otros productores: Ecuador (400,000 toneladas, 8%), Camerún (300,000 toneladas, 6%) e Indonesia (250,000 toneladas, 5%) son otros productores importantes pero no pueden compensar déficit de África Occidental. Expandir producción toma 5-7 años (tiempo que árboles nuevos tardan en producir), significando que respuesta de oferta a precios altos es extremadamente lenta.
2. La Industria del Chocolate y Crisis de Oferta 2023-2024
Aproximadamente 70% del cacao se consume en forma de chocolate en países desarrollados. Europa consume 45% (especialmente Alemania, Reino Unido, Francia), América del Norte 20%, Asia 15% (creciendo rápidamente). El 30% restante se usa en bebidas de cacao, cosméticos y aplicaciones industriales.
Gigantes del chocolate: Nestlé, Mars, Hershey's, Mondelez y Ferrero dominan la industria del chocolate. Cuando precios del cacao suben, estos fabricantes responden mediante: reducir tamaño de barras de chocolate (shrinkflation), aumentar precios al consumidor, reducir contenido de cacao en productos, cambiar a productos con menos cacao.
Crisis de oferta 2023-2024: Durante 2023-2024, el mercado de cacao experimentó crisis de oferta sin precedentes. Combinación de sequía en África Occidental, enfermedades de plantas, envejecimiento de árboles y falta de inversión causó que producción cayera de 5 millones de toneladas a 4.5 millones, déficit de 500,000 toneladas (10% de mercado).
Rally histórico: El precio respondió dramáticamente. Cacao subió de $2,500 por tonelada en enero 2023 a $12,000 en abril 2024, rally de 380%. Este fue el rally más pronunciado en historia del cacao. Los inventarios en almacenes certificados cayeron a mínimos de 20 años. Fabricantes de chocolate reportaron compresión de márgenes y aumentaron precios al consumidor 15-25%.
3. Cómo el Índice Dólar (DXY) Afecta el Cacao
Al igual que el café, el cacao se cotiza en dólares estadounidenses y tiene correlación inversa con el Índice Dólar (DXY). Esta dinámica es fundamental para productores, procesadores y fabricantes de chocolate.
Mecánica de la correlación: Cuando el DXY sube (dólar se fortalece), el cacao se vuelve más caro para compradores europeos y asiáticos. Fabricantes de chocolate en Europa (que representan 45% de demanda) enfrentan costos más altos en términos de euros. Demanda se modera, presionando precios a la baja. Productores en África Occidental reciben más moneda local por exportación, incentivando ventas.
Cuando el DXY baja (dólar se debilita), el cacao se vuelve más barato para compradores no estadounidenses. Demanda aumenta, especialmente de Europa. Productores reciben menos moneda local, reduciendo incentivos de venta. Oferta se aprieta, precios suben.
Correlación histórica: El coeficiente de correlación entre DXY y cacao es típicamente -0.5 a -0.6, similar al café robusta. Durante períodos de crisis de oferta (como 2023-2024), la correlación se debilita porque factores fundamentales dominan sobre factores macro.
Estrategia para la industria: En IntCoff integramos análisis del DXY en cacao porque entendemos que productores en Costa de Marfil y procesadores en Europa necesitan monitorear tanto clima local como política monetaria de la Fed. El macro afecta el micro, especialmente en un mercado pequeño y concentrado como el cacao.
Conclusión: El Cacao en IntCoff
En IntCoff entendemos que el cacao es el commodity hermano del café. Ambos son tropicales, ambos enfrentan cambio climático, ambos dependen de pequeños productores en países en desarrollo, ambos son vulnerables al dólar. Monitoreamos el precio del cacao en tiempo real porque cada movimiento impacta decisiones críticas: un productor en Costa de Marfil decidiendo si replanta árboles viejos, un procesador en Ámsterdam negociando contratos de suministro, un fabricante de chocolate ajustando fórmulas de productos. Las perspectivas para cacao son inciertas pero precios estructuralmente más altos parecen inevitables dado declive de producción en África Occidental. El mercado del cacao está en un punto de inflexión crítico.